「宠物经济」中国宠物消费产业链全景分析：发展前景及未来展望 ...

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行业概况与研究背景

宠物消费行业正处于高速发展的黄金期，龙头企业业绩分化明显，国产替代加速推进。基于 2025 年中报数据，我们对 A 股主要宠物消费公司进行全面分析，发现行业呈现三大核心特征：一是头部企业营收规模持续扩大，乖宝宠物以 32.21 亿元营收稳居第一，中宠股份 24.32 亿元位列第二；二是盈利能力显著提升，中宠股份净利润增速高达 42.56%，远超行业平均水平；三是国产替代进程加速，国产品牌市场份额从 2024 年的 35% 预计将提升至 2030 年的 50%。

中国宠物经济正迎来前所未有的发展机遇。根据《2025 年中国宠物行业白皮书》数据，2024 年城镇犬猫消费市场规模达到3002 亿元，同比增长 10.5%，预计 2025 年将突破 3300 亿元大关。在这一庞大市场中，宠物食品与宠物医疗构成了行业的两大核心支柱，分别占据 52.8% 和 28% 的市场份额。

从产业链结构来看，A 股宠物消费相关企业涵盖了从上游原材料供应、中游产品制造到下游销售服务的完整产业链。上游主要包括宠物食品原料、宠物药品原料药等；中游涵盖宠物食品（主粮、零食、保健品）、宠物用品（窝垫、玩具、牵引绳等）、宠物医疗（疫苗、药品、诊疗服务）等制造环节；下游则包括线上电商平台、线下宠物店、宠物医院等销售服务渠道。

本研究聚焦于 A 股市场中主营业务为宠物消费或宠物相关业务占比较高的上市公司，通过对其 2025 年中报的深入分析，揭示行业发展现状、竞争格局变化以及未来发展趋势。研究范围涵盖了宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物服务等细分领域的主要企业，力求为投资者提供全面、客观的行业分析和投资建议。

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A 股宠物消费公司全景分析

2.1 宠物食品领域龙头企业分析

乖宝宠物（301498.SZ）- 行业绝对龙头

乖宝宠物作为国内宠物食品行业的绝对龙头，2025 年上半年交出了一份亮眼的成绩单。公司实现营业收入32.21 亿元，同比增长 32.72%；归母净利润 3.78 亿元，同比增长 22.55%；扣非净利润 3.62 亿元，同比增长 24.34%。从财务数据来看，公司不仅保持了营收的高速增长，盈利能力也在稳步提升，毛利率达到 42.78%，较去年同期的 42.05% 有所提升，显著高于行业平均的 31.75%。

在业务结构方面，乖宝宠物形成了以自主品牌 "麦富迪" 为核心，覆盖犬猫主粮、零食、保健品等全品类的产品矩阵。公司将业绩增长主要归功于自有品牌的强劲发展，特别是 "麦富迪" 品牌在国内市场的广泛渗透。根据行业数据，"麦富迪" 已成为国内宠物食品市场占有率最高的国产品牌，在高端主粮市场占有率达到 6%，仅次于皇家、渴望等国际品牌。

从渠道布局来看，乖宝宠物采取线上线下并重的全渠道策略。线上渠道包括天猫、京东、抖音等主流电商平台，线下则覆盖了宠物连锁店、商超等传统渠道。公司通过 "线上 线下" 双轮驱动，实现了品牌的快速扩张。2025 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达到 3.5 亿元，同比大增 42.97%，体现出良好的经营质量和现金管理能力。

中宠股份（002891.SZ）- 高速成长的行业新星

中宠股份在 2025 年上半年展现出了惊人的增长速度，成为行业内最具成长性的企业之一。公司实现营业收入24.32 亿元，同比增长 24.32%；归母净利润 2.03 亿元，同比增长 42.56%；扣非净利润 1.99 亿元，同比增长 44.64%。特别值得关注的是，公司净利润增速远超营收增速，体现出极强的盈利能力提升。

从业务结构来看，中宠股份正经历着产品结构的重大转型。2025 年上半年，公司主粮业务营收同比大增85.79%，占比从 21.56% 飙升至 32.21%，成为推动业绩增长的核心动力。同时，公司继续保持在宠物零食领域的优势地位，形成了主粮与零食双轮驱动的发展格局。在品牌建设方面，公司倾力打造了以自主品牌 "Wanpy 顽皮" 与 "Zeal 真致" 为核心的品牌矩阵，覆盖干粮、湿粮、零食、保健品、用品等全品类。

从市场布局来看，中宠股份坚持国内外市场并重的策略。2025 年上半年，公司境外主营业务收入 15.75 亿元，同比增长 17.61%；境内主营业务收入 8.57 亿元，同比增长 38.89%。境内市场的快速增长反映出公司在国内市场的品牌影响力正在快速提升。公司凭借全球供应链布局，产品已覆盖 85 个国家和地区，在全球宠物食品市场占有率达到 2%，国内出口量第一。

佩蒂股份（300673.SZ）- 转型期的老牌企业

佩蒂股份作为国内首家宠物食品上市公司，2025 年上半年的业绩表现相对平淡。公司实现营业收入7.27 亿元，同比下降 13.94%；归母净利润 7910 万元，同比下降 19.23%；扣非净利润 7700 万元，同比下降 19.19%。营收和净利润的双降反映出公司正处于业务转型的关键期。

尽管整体业绩承压，但佩蒂股份在自主品牌建设方面取得了积极进展。2025 年上半年，公司 "爵宴" 自有品牌营收增长近50%，显示出公司在品牌化转型方面的努力正在见效。在产品结构方面，公司继续专注于宠物咬胶、零食等细分领域，凭借在功能性咬胶（洁齿、按摩）、冻干零食工艺等方面的技术优势，保持了一定的市场竞争力。

从财务指标来看，佩蒂股份的盈利能力有所提升，毛利率达到 31.98%，较去年同期的 26.35% 提升了 5.63 个百分点，略高于行业平均的 31.75%。这主要得益于公司产品结构的优化和成本控制的加强。资产负债率为 33.02%，较去年同期的 36.01% 有所下降，财务结构趋于稳健。

路斯股份（832419）- 新三板的细分冠军

路斯股份作为新三板挂牌企业，2025 年上半年实现营业收入3.91 亿元，同比增长 11.32%；但归母净利润 3046 万元，同比下降 12.07%；扣非净利润 2930 万元，同比下降 13.15%。营收增长但利润下滑的表现反映出公司面临着成本压力。

从业务结构来看，路斯股份主要从事宠物零食、主粮的生产销售，产品包括肉干、肉粉等。公司采取双品牌战略，通过 "路斯" 和 "露斯" 两个品牌覆盖不同的市场细分。2025 年上半年，公司国外市场增长明显，但受肉粉价格波动影响，国内市场增速略有放缓。

从财务指标来看，路斯股份的毛利率为 20.86%，较去年同期的 22.36% 有所下降，低于行业平均的 31.75%，显示公司盈利能力有待提升。资产负债率为 24.05%，低于行业平均的 28.24%，财务风险相对较低。

2.2 宠物用品领域企业分析

天元宠物（301335.SZ）- 多元化发展的用品龙头

天元宠物作为宠物用品领域的龙头企业，2025 年上半年实现营业收入14.35 亿元，同比增长 14.59%；归母净利润 3745.94 万元，同比增长 20.14%；扣非净利润 3045.9 万元，同比增长 30.76%。公司业绩保持稳健增长，盈利能力持续提升。

从业务结构来看，天元宠物形成了宠物用品和宠物食品双轮驱动的发展格局。2025 年上半年，宠物用品业务实现收入7.28 亿元，同比增长 0.63%；宠物食品实现 6.68 亿元，同比增长 7.26%。值得注意的是，公司在智能宠物用品领域取得突破，推出了智能猫砂盆（AI 互动）等创新产品，跨境电商收入占比超过 40%。

从市场地位来看，天元宠物在宠物用品国内市占率约为8%，出口欧美占比超过 50%。公司凭借在宠物窝垫、猫爬架等传统优势产品的基础上，积极拓展智能宠物用品市场，产品远销全球多个国家和地区。主要客户包括亚马逊、沃尔玛、抖音宠物直播间等国内外知名渠道商。

源飞宠物（001222.SZ）- 快速成长的后起之秀

源飞宠物在 2025 年上半年展现出了强劲的增长势头，实现营业收入7.92 亿元，同比大幅增长 45.52%；但归母净利润 7416.37 万元，同比仅增长 0.37%；扣非净利润 7280.64 万元，同比增长 3.50%。营收高速增长但利润增长乏力的表现，反映出公司正处于快速扩张期，成本压力较大。

从业务结构来看，源飞宠物主要从事宠物牵引用具、注塑玩具、零食等产品的研发、生产和销售。其中，宠物牵引用具是公司的核心产品，全球市占率达到12%，国内市占率 15%，在亚马逊平台位列 TOP3 卖家。公司在柬埔寨设有生产基地，随着产能的逐步释放，为业绩增长提供了有力支撑。

从财务指标来看，源飞宠物的毛利率为 21.51%，同比下降 4.17 个百分点；净利率 11.49%，同比下降 27.13 个百分点。毛利率和净利率的双重下降，主要是由于原材料成本上涨、市场竞争加剧以及新产能投产初期的成本摊销等因素影响。不过，公司资产负债率仅为 13.34%，财务结构极为稳健。

依依股份（001206.SZ）- 卫生护理用品专家

依依股份专注于宠物一次性卫生护理用品领域，2025 年上半年实现营业收入8.88 亿元，同比增长 9.34%；归母净利润 1.02 亿元，同比增长 7.37%；扣非净利润 8980.50 万元，同比增长 9.11%。公司业绩保持稳健增长，经营质量良好。

从业务结构来看，依依股份主要产品包括宠物尿垫、宠物尿裤等一次性卫生护理用品。公司在宠物卫生用品国内市占率达到10%，出口占比高达 70%。公司凭借在抗菌尿垫技术、可降解宠物垫材等方面的技术优势，拥有超过 200 项专利，产品远销日本、欧美等发达国家市场。

从财务指标来看，依依股份的毛利率为 18.97%，同比提升 0.46 个百分点；净利率 11.50%，同比下降 0.21 个百分点。毛利率的提升反映出公司产品结构的优化和技术创新的成效。特别值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额达到 1.90 亿元，同比暴增4763.93%，显示出极强的现金创造能力。

2.3 宠物医疗领域企业分析

瑞普生物（300119.SZ）- 宠物医疗生态圈构建者

瑞普生物作为国内动物保健领域的龙头企业，近年来大力发展宠物医疗业务，取得了显著成效。2025 年上半年，公司实现营业收入17.07 亿元，同比增长 20.53%；归母净利润 2.72 亿元，同比增长 61.06%；扣非净利润 2.45 亿元，同比增长 45.25%。公司业绩的快速增长，主要得益于宠物医疗业务的强劲发展。

从业务结构来看，瑞普生物的宠物医疗业务已形成 "产品 供应链 医疗" 的完整生态圈。2025 年上半年，宠物供应链及生物制品和药品收入达到4.15 亿元，同比增长 17.94%。其中，中瑞宠物供应链业务实现营收 3.76 亿元，同比增长 18.49%，已在全国布局 13 家区域公司，覆盖1.3 万个客户。

在产品研发方面，瑞普生物持续加大投入，自主研发的猫三联疫苗 "瑞喵舒" 已成为公司的核心产品之一。公司计划在 2025 年下半年推出猫干扰素、磷虾油、益生菌等新品，进一步完善从预防、治疗到营养保健的全产品矩阵。通过与丽珠制药旗下 "毛孩子动物保健" 签署战略合作协议，公司在渠道建设、产品流通等多个维度实现了深度协同。

普莱柯（603566.SH）- 宠物疫苗的新锐力量

普莱柯在 2025 年上半年的宠物业务表现尤为亮眼，成为公司业绩增长的重要引擎。公司上半年总营收 5.59 亿元，同比增长 15.79%，其中宠物相关产品贡献了重要增量。

从宠物业务细分数据来看，普莱柯的宠物产品呈现全面开花的态势：宠物生物制品收入1007 万元，同比增长 49.65%；宠物药品 837 万元，同比增长 9.99%；宠物功能性保健品收入 1281 万元，同比暴增124.47%。特别是宠物保健品业务的爆发式增长，反映出消费者对宠物健康管理的重视程度在不断提升。

普莱柯采取 "线下 线上" 双轮驱动的营销策略，取得了显著成效。2025 年上半年，公司宠物产品线上销量同比增长超过3 倍，渠道拓展成效显著。公司通过持续的产品创新和渠道建设，在宠物疫苗、宠物药品、宠物保健品等细分领域都建立了一定的竞争优势。

禾丰股份（603609.SH）- 农牧巨头的宠物医疗布局

禾丰股份作为国内大型农牧企业，近年来开始涉足宠物医疗领域。公司主要通过参股派美特宠物医院（30 家）的方式参与宠物医疗服务市场。2025 年上半年，公司实现营业收入 174.04 亿元，其中饲料业务占比最大，宠物相关业务占比相对较小。

禾丰股份的宠物医疗业务尚处于起步阶段，但其凭借在农牧行业的深厚积累和资源优势，有望在宠物医疗领域实现快速发展。公司通过整合产业链资源，在宠物食品原料供应、宠物医疗服务等方面具备一定的协同效应。

2.4 其他相关企业分析

除了上述主营业务为宠物消费的企业外，A 股市场还有多家公司涉及宠物相关业务，虽然占比相对较小，但也在积极布局这一高增长赛道。

永安药业（002365.SZ）在宠物食品添加剂领域占据重要地位，其牛磺酸产品全球市占率达到50%，在宠物领域的应用占比约 10%。随着宠物食品营养化、功能化趋势的加强，公司在宠物添加剂市场的前景广阔。

百合股份（603102.SH） 通过代工模式参与宠物零食市场，在宠物零食代工领域市占率约 5%，主要为麦富迪、比瑞吉等知名品牌提供代工服务。

豪悦护理（605009.SH） 将宠物护理用品作为新兴业务进行布局，在宠物护理用品国内市占率约 3%。公司凭借在母婴护理用品领域的技术积累和生产经验，有望在宠物护理用品市场实现突破。

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行业竞争格局与市场地位分析

3.1 营收规模排名与梯队划分

根据 2025 年上半年的营收数据，A 股宠物消费企业呈现出明显的梯队化格局：

第一梯队（营收 20 亿元以上）：

乖宝宠物：32.21 亿元（同比增长 32.72%）

中宠股份：24.32 亿元（同比增长 24.32%）

第二梯队（营收 5-20 亿元）：

天元宠物：14.35 亿元（同比增长 14.59%）

依依股份：8.88 亿元（同比增长 9.34%）

源飞宠物：7.92 亿元（同比增长 45.52%）

佩蒂股份：7.27 亿元（同比下降 13.94%）

第三梯队（营收 5 亿元以下）：

路斯股份：3.91 亿元（同比增长 11.32%）

从营收规模来看，乖宝宠物和中宠股份凭借规模优势和品牌影响力，稳居行业前两强。特别是乖宝宠物，作为国内首家迈入 50 亿营收级别的上市宠物公司（2024 年全年营收 52.45 亿元），其领先优势进一步扩大。

3.2 细分领域市场份额分析

在宠物食品领域，国产品牌正在加速崛起。根据行业数据，国际品牌如玛氏、雀巢、皇家等在中国市场的占有率合计约为25%，主要占据高端市场；而国内品牌的市场占有率已从 2024 年的 35% 预计将提升至 2030 年的 50% 左右。

具体到各细分品类：

宠物主粮：乖宝宠物旗下 "麦富迪" 在高端主粮市场占有率约 6%，仅次于皇家、渴望等国际品牌

宠物零食：中宠股份全球市占率约 2%，国内出口量第一

宠物牵引用具：源飞宠物全球市占率 12%，国内市占率 15%

宠物卫生用品：依依股份国内市占率 10%，出口占比 70%

宠物用品：天元宠物国内市占率约 8%，出口欧美占比超 50%

3.3 品牌影响力与竞争优势

在品牌建设方面，国产品牌正在快速缩小与国际品牌的差距。乖宝宠物的 "麦富迪" 已成为国内知名度最高的宠物食品品牌之一；中宠股份的 "Wanpy 顽皮" 和 "Zeal 真致" 双品牌战略初见成效；佩蒂股份的 "爵宴" 品牌增长迅速，显示出较强的发展潜力。

技术创新能力是企业核心竞争力的重要体现。各龙头企业在研发投入方面都表现积极：

乖宝宠物：研发费用占比超过 5%，在高端主粮（低敏蛋白）、智能湿粮生产线等方面具备技术优势

中宠股份：拥有高端主粮（顽皮系列）、冻干零食技术，实现全球 85 国覆盖的供应链布局

佩蒂股份：在功能性咬胶（洁齿、按摩）、冻干零食工艺等方面拥有核心技术

依依股份：在抗菌尿垫技术、可降解宠物垫材等方面拥有超过 200 项专利

3.4 渠道布局与市场覆盖

渠道建设是宠物企业实现市场扩张的关键。从渠道结构来看，线上线下融合已成为行业发展的主要趋势：

线上渠道：电商平台已成为宠物消费的主要渠道，线上渗透率超过 60%。头部电商平台的 GMV 年增长率达到 25%，直播带货、私域流量成为新的增长点。各企业纷纷加大在天猫、京东、抖音等平台的投入，通过直播、短视频等新型营销方式触达消费者。

线下渠道：尽管线上渠道发展迅速，但线下渠道仍占据 44% 的市场份额。宠物店、宠物医院等传统渠道依然是消费者购买宠物食品和医疗服务的重要场所。特别是在宠物医疗、洗护美容等服务体验类消费上，线下渠道具有不可替代的优势。

全渠道融合：O2O 模式逐渐兴起，线上线下融合趋势明显。消费者通过线上平台下单，线下门店提供服务或发货，实现了线上便捷性与线下体验感的完美结合。这种模式不仅提高了购物便利性，也为企业提供了更多的销售机会和客户数据。

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核心用户群体画像分析

4.1 年龄结构：年轻群体成为绝对主力

中国宠物消费市场的年龄结构正在发生深刻变化，年轻群体已成为绝对的消费主力。根据《2025 年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据，"90 后" 宠物主占比达到41.2%，"00 后" 宠物主占比为 25.6%，两者合计贡献超过 66% 的消费份额。

这一变化趋势反映出年轻一代的生活方式和价值观念正在重塑宠物消费市场：

Z 世代（00 后）：占比 25.6%，作为互联网原住民，他们更注重个性化和体验式消费，愿意为宠物选择高品质、个性化的产品和服务，如定制宠物食品、智能宠物用品、宠物美容造型等

千禧一代（90 后）：占比 41.2%，已成为社会消费主力，他们对宠物的喜爱程度高，愿意为宠物消费更多资金，追求精细化喂养和品质生活

银发群体：占比持续下降，但对易于照顾的陪伴型宠物需求稳定，主要集中在小型犬、猫等宠物

年轻消费群体的崛起带来了消费观念的革新。他们将宠物视为家庭成员，愿意在宠物身上投入更多的时间和金钱。数据显示，30 岁以下人群的宠物消费占比已超过 50%，成为推动市场增长的核心力量。

4.2 地域分布：下沉市场潜力巨大

中国宠物消费市场的地域分布呈现出明显的结构性变化，下沉市场正成为新的增长极：

一二线城市：截至 2023 年底，仍有 70% 的宠物主集中在一二线城市，市场规模最大，消费能力最强。其中，一线城市的消费者更倾向于选择进口品牌，对宠物产品的品质和品牌要求较高；二线城市的消费者则更注重性价比，在品牌选择上更加理性。

下沉市场崛起：三线及以下城市的宠主占比从 2022 年的 21.8% 大幅提升至 2023 年的30%，增加了 8.2 个百分点。这一趋势表明，宠物经济正在从一二线城市向三四线城市乃至县城渗透，下沉市场的宠物消费潜力正在释放。

区域消费特征：

东部沿海地区：市场规模最大，消费观念最为成熟，对高端产品的接受度高

南方地区：宠物主人对宠物食品的口味和品种要求较高，在服饰、配饰等方面的消费意愿较强

北方地区：更注重产品的实用性，对大型犬的喜爱度较高

内陆地区：消费增长速度快，但整体消费水平仍低于沿海地区

从具体城市来看，上海的宠物消费业态最为发达。浦东新区的线下宠物消费业态数量最多，占全市总量的 19.74%；静安区的业态密度最高，每平方公里有 7.02 家；长宁区的人均分布最密集，每万人拥有 2.87 家线下宠物消费业态。

4.3 消费习惯与支出结构

宠物消费的支出结构呈现出明显的特征，刚需消费占据主导地位：

消费支出结构：

宠物口粮：占比 44.7%，是最大的支出项目

宠物医疗：占比 20.7%，包括疫苗、诊疗、药品等

宠物零食：占比 15-20%，随着宠物人性化趋势加强而快速增长

宠物用品：占比 10-15%，包括窝垫、玩具、牵引绳等

其他消费：包括洗护美容、保险、寄养等服务

消费品类偏好：

宠物主粮：91.83% 的受访者选择，是绝对的刚需产品

宠物零食：68.63% 的受访者选择，反映出宠物零食已成为日常消费的重要组成部分

宠物保健品：随着宠物健康意识的提升，营养保健品的消费占比正在上升

消费渠道选择：

线上渠道：宠物主粮的线上购买占比高达80%，成为最主要的购买渠道

宠物医院：占比 31.8%，是仅次于线上的第二大渠道，特别在宠物药品、保健品购买中占据重要地位

线下宠物店：占比约 20%，在宠物用品、洗护服务等方面仍有优势

O2O 模式：线上线下融合趋势明显，消费者通过线上平台下单，线下门店提供服务或发货

消费行为特征：

价格敏感度分化：一线城市消费者价格敏感度相对较低，更注重产品品质和品牌；三四线城市消费者更关注性价比

品牌忠诚度提升：随着国产品牌质量的提升和品牌力的增强，消费者对国产品牌的认可度在提高

决策影响因素：遇到养宠问题时，宠物主更倾向于通过小红书、抖音等短视频和社交媒体寻找答案，KOL 推荐对购买决策的影响日益增强

4.4 消费升级趋势分析

宠物消费正在经历显著的升级趋势，主要体现在以下几个方面：

品质升级：消费者对宠物产品的品质要求越来越高，天然、无添加、营养均衡成为基本要求。特别是在宠物食品领域，消费者愿意为高品质产品支付溢价，推动了高端产品市场的快速增长。

功能细分：宠物消费需求日益精细化，针对不同年龄段、不同品种、不同健康状况的宠物，出现了越来越多的细分产品。如针对老年宠物的关节保护产品、针对过敏体质宠物的低敏配方食品等。

服务升级：除了产品消费，宠物服务消费也在快速增长。宠物医疗、洗护美容、教育培训、保险等服务类消费占比不断提升，反映出宠物主对宠物生活品质的重视。

智能化需求：随着科技的发展，智能宠物用品受到年轻消费者的青睐。智能喂食器、智能猫砂盆、宠物定位器等产品的出现，不仅提高了养宠便利性，也满足了年轻消费者对科技产品的追求。

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财务数据深度剖析

5.1 盈利能力分析

通过对 2025 年中报的分析，我们发现 A 股宠物消费企业的盈利能力呈现明显分。

从毛利率水平来看，宠物食品企业普遍具有较高的盈利能力：

乖宝宠物：毛利率 42.78%，显著高于行业平均水平，反映出 "麦富迪" 品牌的强大溢价能力

佩蒂股份：毛利率 31.98%，较去年同期提升 5.63 个百分点，产品结构优化效果明显

中宠股份：毛利率 31.38%，保持在合理水平

天元宠物、源飞宠物、依依股份、路斯股份：毛利率在 18-22% 之间，反映出宠物用品行业的竞争较为激烈

从净利率水平来看，各企业差异较大，主要受成本控制能力、产品结构、品牌力等因素影响。

5.2 成长性分析

2025 年上半年，A 股宠物消费企业的成长性呈现明显分化：

高增长企业：

源飞宠物：营收增长 45.52%，是所有企业中增速最快的，主要得益于国内市场的快速拓展和新产能的释放

乖宝宠物：营收增长 32.72%，在高基数的情况下仍保持高速增长，显示出强大的市场竞争力

中宠股份：营收增长 24.32%，净利润增长 42.56%，盈利能力提升明显

天元宠物：营收增长 14.59%，净利润增长 20.14%，保持稳健增长

负增长企业：

佩蒂股份：营收下降 13.94%，净利润下降 19.23%，正处于业务转型的阵痛期

路斯股份：营收增长 11.32%，但净利润下降 12.07%，主要受原材料成本上涨影响

5.3 财务健康度分析

从资产负债结构来看，A 股宠物消费企业整体财务状况较为稳健：

偿债能力亮点：

源飞宠物：资产负债率仅 13.34%，远低于行业平均水平，现金储备充足，财务风险极低

路斯股份：资产负债率 24.05%，低于行业平均的 28.24%，财务结构合理

佩蒂股份：资产负债率 33.02%，较去年同期的 36.01% 有所下降，财务状况改善

5.4 运营效率分析

运营效率是衡量企业管理水平和盈利能力的重要指标。通过分析应收账款周转率、存货周转率等指标，我们发现：

应收账款管理：整体来看，宠物消费企业的应收账款管理水平较好，平均应收账款周转率在 4-6 次之间，反映出行业整体的回款情况良好。

存货管理：

宠物食品企业：由于产品具有一定的保质期要求，存货周转率普遍在 3-4 次 / 年，处于合理水平

宠物用品企业：存货周转率相对较低，在 2-3 次 / 年，主要受产品种类繁多、季节性需求等因素影响

宠物医疗企业：瑞普生物等企业凭借完善的供应链体系，存货周转效率较高

现金流状况：

中宠股份：经营活动现金流净额 2.35 亿元，同比增长 204.55%，现金流改善极为明显

乖宝宠物：经营活动现金流净额 3.5 亿元，同比增长 42.97%，营收增长与现金流改善形成良性循环

依依股份：经营活动现金流净额 1.90 亿元，同比增长 4763.93%，现金流状况大幅改善

5.5 研发投入分析

技术创新是宠物企业保持竞争力的关键。从研发投入情况来看：

研发投入强度：

乖宝宠物：研发费用占比超过 5%，在高端主粮（低敏蛋白）、智能湿粮生产线等方面持续投入

中宠股份：在高端主粮（顽皮系列）、冻干零食技术等方面拥有核心技术，全球供应链布局完善

佩蒂股份：在功能性咬胶（洁齿、按摩）、冻干零食工艺等方面具备技术优势

研发重点方向：

产品创新：针对不同年龄段、不同品种、不同健康状况的宠物开发定制化产品

工艺改进：提升生产效率，降低成本，提高产品品质稳定性

智能化升级：开发智能宠物用品，如智能喂食器、智能猫砂盆等

新材料应用：开发环保、可降解的宠物用品材料

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行业发展趋势与展望

6.1 行业规模与增长预测

中国宠物经济正处于高速发展的黄金期。根据多家机构的预测，行业未来几年将保持稳健的增长态势：

市场规模预测：

2025 年：中国宠物市场规模预计达到3300 亿元，同比增长 10% 以上

2030 年：市场规模有望突破4000 亿元，年复合增长率约为 9.8%

长期展望：随着宠物渗透率的提升和消费升级的持续，中国有望在 2030 年成为全球第二大宠物市场

细分市场增长预期：

宠物食品：预计 2025-2030 年复合增长率为 12-15%，其中主粮增长 10-12%，零食增长 15-18%，保健品增长 20% 以上

宠物医疗：预计复合增长率为 15-18%，随着宠物老龄化趋势加剧，医疗需求将持续增长

宠物用品：预计复合增长率为 10-12%，智能化、个性化产品将成为增长亮点

宠物服务：预计复合增长率为 18-20%，包括医疗、美容、培训、保险等服务

6.2 行业发展驱动因素

人口结构变化：

单身人口和丁克家庭增加，宠物成为情感寄托的重要载体

老龄化社会来临，老年人对陪伴型宠物的需求稳定增长

城市化进程加快，居住空间有限，小型宠物更受欢迎

消费观念升级：

宠物人性化趋势加强，宠物被视为家庭成员，消费意愿和消费能力提升

年轻一代（90 后、00 后）成为消费主力，他们更愿意为宠物的品质生活买单

科学养宠理念普及，消费者对宠物营养、健康、安全的关注度提高

技术进步推动：

生物技术发展推动宠物食品向营养化、功能化方向发展

智能制造提升生产效率，降低成本，提高产品品质

互联网、物联网技术催生智能宠物用品，提升养宠便利性

医疗技术进步延长宠物寿命，提高生活质量

政策环境优化：

宠物食品标准体系不断完善，行业规范化程度提高

宠物医疗监管加强，保障消费者权益

跨境电商政策支持，有利于中国宠物产品出口

6.3 竞争格局演变趋势

国产品牌崛起加速：

市场份额变化：国产品牌市场占有率将从 2024 年的 35% 提升至 2030 年的 50% 以上

品牌力提升：通过技术创新、品牌建设、渠道拓展，国产品牌正在缩小与国际品牌的差距

价格优势：在中低端市场，国产品牌凭借性价比优势占据主导地位

行业集中度提升：

头部企业通过并购整合扩大市场份额，行业集中度将进一步提升

中小企业面临生存压力，部分企业可能被并购或退出市场

细分领域龙头地位更加稳固，如宠物食品的乖宝、中宠，宠物医疗的瑞普生物等

产业链整合加速：

纵向整合：企业向上游原材料、下游渠道延伸，构建完整产业链

横向整合：通过并购进入相关领域，实现多元化发展

生态化发展：构建 "产品 服务 平台" 的宠物生态圈，如瑞普生物的 "三瑞齐发" 战略

6.4 投资机会与风险提示

投资机会：

龙头企业强者恒强：建议重点关注业绩增长确定性高、品牌力强、渠道优势明显的龙头企业

乖宝宠物：品牌优势突出，全渠道布局完善，预计 2025 年营收突破 60 亿元

中宠股份：主粮业务爆发，盈利能力提升，估值具有吸引力

瑞普生物：宠物医疗生态圈日益完善，供应链业务增长迅猛

细分赛道隐形冠军：关注在细分领域具有核心竞争力的企业

源飞宠物：宠物牵引绳全球市占率 12%，受益于出口市场复苏

依依股份：宠物卫生用品龙头，技术壁垒高，出口占比大

普莱柯：宠物疫苗业务快速增长，线上销量增长 3 倍

产业链投资机会：

上游：宠物食品原料、药品原料药等，如永安药业的牛磺酸

中游：具有技术优势的制造企业

下游：宠物医疗服务、宠物新零售等

风险提示：

市场竞争加剧风险：国际品牌加大在华投入，国产品牌竞争压力增大

原材料价格波动风险：宠物食品主要原料为肉类、谷物等，价格波动影响成本

汇率波动风险：出口型企业面临汇率波动带来的不确定性

食品安全风险：宠物食品安全事件可能对品牌造成重大打击

政策监管风险：行业监管政策变化可能影响企业经营

消费降级风险：经济下行可能影响宠物消费需求

7

投资建议与总结

7.1 投资评级与目标价

基于对 A 股宠物消费行业的深入分析，我们给予行业 "强于大市" 的投资评级。主要理由如下：

行业高景气度：中国宠物市场正处于高速发展期，2025 年市场规模预计达到 3300 亿元，未来 5 年复合增长率预计超过 10%

国产品牌崛起：国产品牌市场份额快速提升，从 35% 预计提升至 50% 以上，替代空间巨大

龙头优势明显：头部企业通过品牌、渠道、技术等优势，市场地位不断巩固

消费升级趋势：年轻消费群体成为主力，推动消费结构向品质化、个性化方向升级

重点推荐标的：

乖宝宠物（301498）：品牌龙头，全渠道优势，预计 2025 年营收 60 亿 。

中宠股份（002891）：主粮业务爆发，盈利能力提升。

瑞普生物（300119）：宠物医疗生态圈，供应链业务高增长。

源飞宠物（001222）：细分龙头，出口复苏受益。

7.2 投资策略建议

短期策略（3-6 个月）：

重点关注三季报业绩超预期的公司，特别是营收和净利润双增长的企业

关注双十一等电商大促对相关企业业绩的拉动作用

布局受益于消费复苏的优质标的

中期策略（6-12 个月）：

重点配置行业龙头企业，享受行业高增长红利

关注具有技术壁垒和品牌优势的细分龙头

布局产业链整合机会，关注并购重组预期

长期策略（1-3 年）：

聚焦具有长期竞争优势的平台型企业

关注受益于消费升级和国产替代的优质标的

布局宠物医疗、智能宠物用品等高成长赛道

7.3 投资建议

建议构建一个多元化的宠物消费投资组合，分散风险的同时把握行业机会：

核心龙头：

乖宝宠物：行业绝对龙头，品牌价值高

中宠股份：成长性好，估值合理

瑞普生物：宠物医疗前景广阔

7.4 总结

中国宠物消费行业正迎来前所未有的发展机遇。在市场规模持续扩大、消费升级趋势明显、国产品牌加速崛起的背景下，A 股宠物消费相关企业展现出巨大的成长潜力。通过对 2025 年中报的深入分析，我们看到了行业龙头企业的强大竞争力和发展韧性。

投资要点总结：

行业处于高速发展期，2025 年市场规模预计突破 3300 亿元

国产品牌崛起加速，市场份额将从 35% 提升至 50% 以上

龙头企业优势明显，乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等值得重点关注

年轻消费群体成为主力，推动消费结构升级

建议采取 "核心 卫星" 的投资策略，长期看好行业发展

展望未来，随着宠物人性化程度的不断提高，宠物消费市场仍有巨大的增长空间。我们相信，在消费升级、技术进步、政策支持等多重因素推动下，中国宠物经济将继续保持高速增长，为投资者创造丰厚的回报。对于看好消费升级和新兴产业的投资者而言，宠物消费板块无疑是一个值得长期关注和配置的优质赛道。

来源：呓谈编辑部